文 | 海豚投研世博体育
北京技艺8月7日好意思股盘后，Airbnb爱彼迎公布了2024财年二季度财报，当季功绩虽有走弱但尚在预期之内，但连续走弱的下季度相似则显着不足预期，突破了市集对下半年业务增长能复苏、提速的“好意思好愿望”，详备重心如下：
1、要害谋略办法，本季度爱彼迎的总预定金额约$212亿，同比增速由上季的12.4%进一步放缓到11%，不外市集预期放缓的进度更深，本体推崇比更保守的预期稍好。
价量运转成分上，本季总预定间夜量约1.25亿次，环比连续小幅放慢0.8pct，但市集预期的是间夜量增速环比执平，本体间夜量比预期低0.7%。价的层面，本季平均客单价达$170每晚，比预期的要高0.6%。客单价走高一定进度弥补了走弱的间夜量，是本季预定金额比预期略好的主要原因。
分地区看，新兴的南好意思和亚太地区间夜量增速远隔为17%和19%，显着跑赢公司举座不足9%的间夜增速，换言之，北好意思和欧非市集的间夜增速应当仅剩低个位数。
2、营收角度，本季变现率同比微降，不外市集预期着落的幅度更高，本体变现比预期略高0.1pct，因此营收反比预期略高0.4%。但跳跃预期差，同比微降的变现率和走低的预定金额增速两个成分共振，导致本季营收增速大幅下降到了10.6%，环比大幅放慢7pct。
同样因变现率微降，本季毛利率也同比下降了约1pct，营收略高于预期的情况下，毛利润却略微不足预期。
3、用度层面，按剔除股权激勉的口径，除了研发用度支拨环比略降外，其他用度支拨环比1Q都有所增长。其中营销支拨由$4.8亿环比大增约19%到约$5.3亿，增长最为显着。这和科罚层上季功绩时暗意要加大参加的相统一致，也反应出公司濒临增长执续放缓，加大营销参加属于主动和被动王人有的抉择。
由于参加力度加大，GAAP口径下公司的谋略利润为$4.97亿，低于前年同期的$5.23亿。主若是公司本季的股权激勉支拨达到$3.82亿，同比增长达26%。剔除股权激勉后，经调度的谋略利润为$8.8亿，同比还是增长6.3%的。尽管如斯，在公司功绩压力收敛加大的情况下，科罚层还连续大幅提高股权激勉，在投资者眼中昭着不雅感并不好。
4、更大的问题是，关于2024年三季度，营收相似为36.7~37.3亿，上限都权臣低于预期的38.4亿。相似中值增速为8.9%进一步放慢，而非市集预期的提速到12.9%。价量运转成分上，公司相似3Q间夜单量增速比较本季的8.7%连续放缓，而非市集预期11.3%的提速增长。还是仅有客单价预期会同比略有擢升，只可靠价钱成分救助GBV增长。
4月28日上午，2024北京国际汽车展览会安徽主题日活动在中国国际展览中心举办。安徽省委书记韩俊出席并致辞，省长王清宪主持活动。
财联社4月29日电，美的集团向港交所更新赴港上市申请书，联席保荐人为中金公司、美银证券。小财注：2023年10月24日，美的集团向港交所提交上市申请书。2023年8月初，美的首次宣布将赴港交所二次上市，拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的10%。
海豚投研不雅点：
举座来看，爱彼迎本季的功绩虽也并不出彩，要害预定金额、间夜量和营收收入增长都有显着放缓。不外本季的疲软大体是在预期之内，虽稍偏弱也并非“暴雷”档次的问题。
更大的问题是，蓝本受益于四年一度的巴黎奥运会，市集是预期下半年爱彼迎的增长能有显着的提速。如果事实果不其然，那么本年一二季度（暂时）稍弱的功绩，并非不行海涵。但大失所望，凭证相似三季度不仅莫得提速，反而进一步放缓，突破了市集对放缓仅仅暂时的预期，而更可能是执续性的。这在一定进度上已属于“杀叙事逻辑”的严重问题。
此外凭证公司功绩前的沟通，科罚层明确暗意本年的参加力度会增长，以布置增长的放大肆新业务的拓展，明确相似24财年的调度后谋略利润率是会同比收窄的。增长放缓的同期、用度增长、盈利率缩窄，亦然“赖事成双”的双杀。
估值角度，按盘后的跌幅，公司的股价已跌破$110的关隘，终于进入了海豚投研先前测算的中性限制之内。不外这次的回调，是出于功绩和环境恶化的压力，并非单纯的估值挤泡沫，因此咱们觉得也并非不错无脑抄底。但估值总算不炉火纯青后，如果后续能不雅察到功绩恶化情况并莫得相似的那么严重，就可能有入场的契机。
以下为详备解读
量跌但价增，本季预定金额增长略微放缓
本季度爱彼迎的总预定金额约$212亿，同比增速由上季的12.4%进一步放缓到11%，不外市集预期放缓的进度更深，本体推崇比更保守的预期稍好。
价量角度，本季爱彼迎总预定间夜量约1.25亿次，环比连续小幅放慢0.8pct，但市集预期的是间夜量增速环比执平，本体间夜量比预期低0.7%。价的层面，本季平均客单价达$170每晚，比预期的要高0.6%。价钱走高和房源结构变化导致的客单价走高，一定进度弥补了走弱的间夜量，使得本季的预定金额反比预期略好一些。
分地区来看，公司露馅拉好意思地区的间夜量增长比上季度有所提速，欧洲和中东地区的间夜增速则环比执平，但磋商到同样约4%的客单价走高。
新兴的南好意思和亚太地区间夜量增速远隔为17%和19%，两个新兴市集的增长显着跑赢公司举座不足9%的间夜增速，换言之北好意思和欧非市集的间夜增速应当仅剩低个位数。
变现率同比微跌，收入增速和毛利率双降
营收角度，本季变现率同比微降，但比市集预期的略高0.1pct。因此尽管预定金额是略低于预期的，营收则比预期略高0.4%。
而跳跃预期差，同比微降的变现率和走低的预定金额增速两个成分共振，导致本季营收增速大幅下降到了10.6%，环比放慢7pct。
因为变现率同比微降，本季毛利率也同比下降了约1pct，导致营收略高于预期的情况下，毛利润却略微不足预期。
濒临增长压力营销参加走高
用度层面，按剔除股权激勉的口径，除了研发用度支拨环比略降外，其他用度支拨环比1Q都有所增长。其中营销支拨由$4.8亿环比大增约19%到约$5.3亿，增长最为显着。这和科罚层上季功绩时暗意要加大参加的相统一致，反应出公司濒临增长执续放缓，加大营销参加的主动选拔和背后头临的增长压力二者王人有。
最终GAAP口径下，公司的谋略利润为$4.97亿，低于前年同期的$5.23亿。不外主若是公司本季的股权激勉支拨达到$3.82亿，同比增长达26%。剔除股权激勉后，经调度的谋略利润为$8.8亿，同比还是增长6.3%的。在公司业务增长趋势执续放缓，谋略压力加大的情况下，科罚层却仍连续大幅增多股权激勉，对投资者而言无疑不雅感不好。
