延续降绝往复策略，黄金+新兴成长+顺周期。9 月18 日好意思联储超预期降息50Bp世博体育，将大家市集从宏不雅不笃定性窗口推向宏不雅友好窗口：大家无风险利率下行旅途明晰，大家经济有望在绝顶规降息的鼓舞下更快复苏。回回国内，内需稳增长战术延续，货币战术空间被翻开，地产加码宽松，市集姿首有望从低点建造。现时主要设立降绝往复策略——受益于无风险利率下行的钞票：1）黄金，历次降息胜率赔率较高；2）新兴市集（尤其成长），港股恒生科技发达优异，东谈主民币汇率和国际中资股持续回升；3）顺经济周期钞票，联储降息超预期令市集预期经济更快复苏，商品和周期板块提前躁动。此外忽视关爱“好意思股—A 股映射”策略，本年上半年部分好意思股个股简略指引A 股个股发达，触及好意思国地产链、工程机械链、油服链、海运链、AI 算力链、蹧跶电子链，以及石油、铜、油运、改进药、半导体、存储芯片等等；不错将各链条国际龙头个股行为投资信号加以关爱。

　　中好意思宏不雅战术友好期。好意思联储降息前夜的7-8 月，大家宏不雅和市集处在高度不笃定性之中，各样钞票波动加重、发达欠佳；而跟着9 月18 日好意思联储议息会议拉开降息周期序幕，大家宏不雅和市集的四百四病启动，投入友好窗口期。

　　1）国际方面，好意思联储超预期降息50Bp 呵护“软着陆”。鲍威尔给与了“绝顶规降息+中期表态严慎”的策略，一方面搪塞短期职业数据压力，另一方面通过快速降息加速经济回升，同期物化后续市集降息预期。从Fed Watch 来看，至年底进一步降息的概率仍大。好意思国降息翻开了大家货币战术空间，列国央行或罢手加息、或投入降息周期。从市集响应来看，降息后钞票既响应宽松也响应复苏（9 月18 日-9 月20 日）：2 年好意思债利率下行、好意思元指数回落、黄金/铜/原油普涨、标普500/纳指/MSCI 新兴市集均有所发达。

　　2）国内方面，尽管莫得下调LPR，但战术预期初始演绎。9 月20 日1 年期和5 年期LPR 未如市集预期、在联储降息后奴婢下调，可能是受制于银行净息差压力。但利率层面，宽松预期还是发酵，8 月以来2 年和10 年国债利率鉴识下行14、11Bp，后续可能短端先下行、长端再下行。地产战术也在进一步宽松之中，充分赋予城市地产调控自主权、北京取消普宅和非普宅尺度。

　　延续降绝往复策略。降绝往复策略的中枢是围绕无风险利率下行张开。

　　1）契机一：黄金。1982 年以来6 次降息黄金除1984 年以往齐走强；参考2019年宏不雅情形，降息前后3 个月伦敦金现鉴识高潮10.2%、7.0%。

　　2）契机二：新兴市集（尤其成长）。咱们在《国际中国钞票走强有望带动A 股回暖0928》讲演过，内需战术加码+国际环境友好，东谈主民币汇率、恒生指数、恒生科技、中概股发达强势，还是大幅跑赢A 股，昔日A 股有望补涨。

　　3）契机三：顺经济周期钞票。由于本次降息幅度超预期，市集预期好意思国经济简略更快地回升，因此顺经济周期钞票也初始躁动，从商品到股市齐有发达。

　　关爱“好意思股—A 股映射”策略。参考本年上半年训戒，好意思股部分周期股和成长股，关于国内商品和出海股票具有极强辅导兴味，咱们梳理其中中枢映射：

　　1）好意思国地产链，霍顿房屋->巨星科技。2）工程机械链，卡特彼勒->A 股工程机械。3）油服链，贝克修斯->杰瑞股份。4）海运链，马士基->中远海控。5）AI 算力链，英伟达->中际旭创。6）蹧跶电子链，苹果->A 股蹧跶电子。7）其他不限于：石油、铜、油运、改进药、半导体、存储芯片等等。

　　风险教导：好意思国经济阑珊风险、国际金融风险超预期、历史训戒失效等。

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